上周美聯(lián)儲(chǔ)以大幅降息50個(gè)基點(diǎn)啟動(dòng)了本輪寬松周期，令高盛看空美元。高盛在新近報(bào)告中下調(diào)了美元兌一系列貨幣的預(yù)測(cè)，上調(diào)了對(duì)包括歐元、英鎊和日元在內(nèi)其他幾種主要貨幣的預(yù)期。

Trivedi等高盛策略師的上述報(bào)告認(rèn)為，上周大幅降息的決定體現(xiàn)出，美聯(lián)儲(chǔ)愿意以比其他央行更大膽地方式應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑。預(yù)計(jì)隨著收益率失去吸引力，美元將逐漸走軟。

報(bào)告寫(xiě)道：

“隨著時(shí)間的推移，這種平衡應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致美元走軟，但我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)這將是一個(gè)漸進(jìn)且不平衡的過(guò)程。我們也依舊認(rèn)為，美元的高估值不會(huì)迅速或輕易被侵蝕，不過(guò)門(mén)檻已經(jīng)降低了一些。”

基于對(duì)美元的最新預(yù)測(cè)，自年初以來(lái)就看漲英鎊的高盛現(xiàn)在進(jìn)一步看漲，預(yù)計(jì)英鎊兌美元12個(gè)月內(nèi)將漲至1.40，較此前預(yù)期的1.32上調(diào)近6.1%。若預(yù)測(cè)無(wú)誤，英鎊將2021年以來(lái)首次達(dá)到1.40，這也是華爾街機(jī)構(gòu)對(duì)英鎊的最高預(yù)期。

高盛策略師稱(chēng)

英鎊的支撐既來(lái)自其風(fēng)險(xiǎn)beta系數(shù)，也來(lái)自強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭和耐心的英國(guó)央行。市場(chǎng)已經(jīng)消化了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，英鎊等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和順周期貨幣由此受益。

對(duì)于歐元，高盛將歐元兌美元的未來(lái)12個(gè)月預(yù)期上調(diào)升至 1.15，此前為貶值至1.08，上調(diào)幅度近6.5%。高盛還將同期內(nèi)日元兌美元的預(yù)期上調(diào)至140，較此前預(yù)測(cè)的150上調(diào)近6.7%。

高盛還上調(diào)了對(duì)人民幣兌美元的預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)人民幣兌美元漲至7.25，此前為7.40，升幅約2%。

上述高盛看跌美元的觀點(diǎn)和最近德意志銀行策略師的觀點(diǎn)形成反差。德銀認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息對(duì)動(dòng)搖美元的高收益地位影響不大。George Saravelos 等德銀的外匯策略師在報(bào)告中寫(xiě)道，他們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的定價(jià)過(guò)于鴿派，市場(chǎng)低估了特朗普勝選對(duì)美元的正面風(fēng)險(xiǎn)，因此德銀青睞買(mǎi)入美元。

在上周美聯(lián)儲(chǔ)降息前，本月稍早華爾街見(jiàn)聞文章提到，高盛分析顯示，1995年至2020年的七個(gè)降息周期可以分為“協(xié)調(diào)”和“不協(xié)調(diào)”兩類(lèi)，即如果至少有四家其他G10央行在美聯(lián)儲(chǔ)6個(gè)月內(nèi)開(kāi)始降息，則周期是協(xié)調(diào)的。否則，認(rèn)為周期是不協(xié)調(diào)的。高盛發(fā)現(xiàn)，協(xié)調(diào)的降息周期通常對(duì)美元更為有利，而不協(xié)調(diào)的周期則對(duì)美元不利。過(guò)去三個(gè)月，多家G10央行已經(jīng)開(kāi)始放松貨幣政策。高盛認(rèn)為，這可以形成一個(gè)相對(duì)協(xié)調(diào)的全球降息周期，從而有助于減輕美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)美元的下行壓力。

不過(guò)高盛指出，美元有避險(xiǎn)地位，而在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況下，美元的表現(xiàn)取決于全球其他經(jīng)濟(jì)體的狀況。比如2007年末至2008年初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，美元卻走弱。這是因?yàn)楫?dāng)時(shí)全球其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)強(qiáng)勁，市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題主要是美國(guó)國(guó)內(nèi)的問(wèn)題，沒(méi)有蔓延到其他地區(qū)。

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